财富规划三阶模型
大唐财富提出财富规划三阶模型，解决高净值客户的财富配置难题。模型包含三个阶段：在第一阶综合财富配置框架里，我们将防御性、市场性和进攻性资产按照生命周期理论，结合投资者的职业特征和资产状况进行配置;在第二阶全球大类资产分析系统中，我们参照当前的经济周期，结合各类资产的风险收益属性，对市场性资产进行细化配置;在第三阶定制化产品配置策略中，我们把配置理论与产品策略和客户的风险属性等特征相结合，提供定制化的产品配置策略。
第一阶：综合财富配置框架
在财富配置框架里，个人承受的风险被划分为三种维度，分别是保障风险，即无法保证最基本生活水平的风险;市场风险，即无法维持现有财富水平和社会地位的风险;成就风险，即渴望打破财富瓶颈并提升生活水平的风险。
为抵御这三类风险，需将财富按照适当比例配置于以下三类资产：对应保障风险的资产为防御性资产，主要功能是满足家庭日常所需，维持基本生活水平;对应市场风险的资产为市场性资产，主要功能是抵御通货膨胀，实现财富增长和经济增长同步;对应成就风险的资产为进攻性资产，主要功能是最大程度实现资产增值，达到财富等级进阶。
三类风险适配资产
1、防御性资产
对应保障风险的资产为防御性资产，主要功能是满足家庭日常所需，维持基本生活水平。防御性资产不追求收益，最主要是保证资金的安全。该类资产的业绩比较基准可以选择3M Shibor。防御性资产包括现金类、保险、自住型房产、人力资本等。
现金类
现金和货币基金等可以保证家庭流动性，在遇到特殊情况时保障家庭生活，数额可以参考半年左右的家庭开支。外汇的配置也非常重要，它可以是基于某种需求，比如未来的移民、求学、养老规划等，在当前外汇管制趋严的环境下，投资者需要按照外管局配额早做购汇规划;配置外汇资产也可以有效分散地域风险，保障财富安全。
保险
保险是抵御各类风险的有效工具，在多种极端情况下保障投资者的生活水平。建议客户按照自身和家庭的需求，关注境内外优质保险产品，尽早加入商业医疗保险和人寿保险等，年龄越小，缴纳的保费越低。不能进入老年期才开始考虑购买保险，因为老年期内能够购买的保险种类非常有限，且保费十分昂贵。
实物黄金
黄金的市场需求比较稳定，供给有限，下行贬值空间不大，黄金是通胀时期的保值首选。相较于其他资产而言，黄金也更适合在个体之间、代际之间传承，定价简单，没有税收和转让费率的困扰。黄金具有货币属性，在非常时期可充当货币，流动性高。
自住型房产
在限购限贷限卖、租售同权、提高房贷利率等长效机制的综合调控下，房地产回归“住”的属性，房地产投资三年翻番的盛况已难再现。但是不管收益如何，对于高净值客户来说，自住型住房还是必要的配置。
人力资本
除实物资产以外，人力资本是个人财富的重要组成部分，尤其是对于企业家、医生、律师、明星等群体，人力资本的价值很高。最好的投资不仅在于赚到高收益，也在于多看多学多尝试，投资自身，提升人力资本。
2、市场性资产
对应市场风险的资产为市场性资产，主要功能是抵御通货膨胀，实现财富增长和经济增长同步。市场性资产承担市场平均风险并获得市场平均收益。该类资产的业绩比较基准可以选择M2增速，下半年以来，M2增速走低，目前在9%左右。
市场性资产包括各类债券、股票、大宗商品、避险资产和投资性房产等，我们将在第二阶全球大类资产分析系统中，结合经济周期，详细介绍市场性资产，这里暂不展开。
3、进攻性资产
对应成就风险的资产为进攻性资产，主要功能是最大程度实现资产增值，达到财富等级进阶。进攻性资产收益一般高于市场平均收益，承担的风险也较高。进攻性资产组合，主要功能是助力财富等级跃升。如何定义“财富等级跃升”大家看法各不相同，这里我们倾向于定义为三年左右财富翻番，即增速达到30%。
能达到这么高收益率的资产主要是股权类投资，包括私募股权、创业投资、并购基金、股权FOF，尤其需要关注新兴产业，根据国家战略规划，未来部分新兴产业的年增速可能超过20%，因此这其中的优质公司很有可能达到30%的收益率。
对于很多高净值客户来说，其拥有的最重要的进攻性资产就是赖以发家致富的企业，是否需要进行其它股权投资，可以对比扩大已有企业投资能够取得的回报和投资其它企业能够获得的回报来决定。
古玩字画等另类投资很大程度上依赖于投资者的个人爱好、鉴赏能力，应当根据自身情况量力而行。
4、生命周期各阶段的财富配置策略
根据生命周期理论和理财实践，处于不同生命阶段的人，理财目标和理财倾向也往往不同。同时也要考虑投资者的职业属性、区位属性等，比如企业主的股权投资比例先天就高，一线城市投资者的房产占资产比例通常较大。
生命周期综合财富配置建议
第二阶：全球大类资产分析系统
在防御性、市场性和进攻性三类资产中，市场性资产的细分类型最为复杂、配置难度最大，因此，基于当前的经济周期和各类资产的风险收益特征，我们将市场性资产进行细化配置，对各类型市场性资产提出配置建议。未来我们也会根据经济周期情况、结合客户自身情况，因时制宜进行调整。
市场性资产分类
1、债类
标准化债券
经济数据低于预期、强监管、金融去杠杆使市场风险偏好降低，由于标准化债券的参与门槛较高，多数是机构投资者参与交易，如果通过债券基金的途径进行投资，收益率可能只比货币基金略高，还要承担波动风险。
非标债权
所谓“非标”主要是针对标准化债券而言，非标是不在银行间市场或交易所流通的债券，包括信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、收益权、带回购条款的股权型融资等。非标产品市场广阔，收益远高于标准化债券，更能满足投资者的收益要求。投资者需要关注底层资产质量和风控措施，投资优秀管理人的产品。
2、股票
A股
我们看好A股的长期慢牛走势，A股以及股票类基金的长期配置价值较高。原因包括：尽管四季度经济发展面临下行压力，但从我国目前的经济体量来看，增速依然可观;供给侧改革逐步落地，以国企为主的上市公司盈利中枢上行;产业集中度提升，行业资源向龙头公司集聚，蓝筹公司受到资金追捧。可结合市场形势，切换不同的投资风格，选择不同策略的股票基金。
美股
美股上市公司盈利不断提高，股价上涨有实际业绩支撑，美国经济基本面持续复苏，支持股市稳中向好发展。美国股市与我国股市的相关性很低，投资美股是分散A股风险的有效途径。境外投资者购买美股免资本利得税，只付股息税，如果没有渠道直接投资美股，可以通过美股基金进行间接配置。
港股
在全球范围内，港股的估值优势非常明显，内地南下资金也为市场带来大量流动性。相对于投资美股等海外股市，内地投资者进行港股投资的限制较少、产品更多，可通过沪深港通和港股基金参与港股市场，轻松分享港股上涨红利。
3、大宗商品
供给侧改革和环保政策的严格执行，使得近期工业大宗商品价格上涨，但是由于需求端还未被明显带动，而供应端对商品价格的提振作用边际递减，投资大宗商品还需要谨慎。期货交易涨跌均可买，价格震荡有利于提高管理期货基金的收益，对期货交易专业知识不甚了解的投资者可以尝试管理期货基金。
4、投资性房地产
国内房地产
优质房产依然存在增值空间，且可用于出租赚取租金，同时也能够为子女规避未来房价上涨的风险。在财力允许的前提下，投资核心城市优质房产也是很好的选择。同时需要关注房产投资的新方向，由于房地产投资日趋专业化，投资者需要详细研究当地的政策、人口结构、经济水平、工业结构等状况，投资主体逐渐由个人投资向专业机构过渡，并且公司投资房地产可通过多种方式合理避税，降低交易成本。在这种情况下，个人投资者可以拓宽投资思路，尝试通过房地产基金间接参与。
海外房地产
从近期全球房价涨幅来看，除中国以外，加拿大、美国、德国和澳大利亚等国大城市房价涨幅较大，国际大都市核心地段或学区的优质房产投资价值最大。另外从移民角度来看，希腊、西班牙、葡萄牙等具有购房移民优惠政策国家的房地产也具有配置价值，但购买之前需要做好尽调，掌握房屋详情和持有税费。如果没有条件进行尽调，可以通过海外房地产基金参与投资。
5、避险资产
避险资产一般包括美元、日元、黄金等，指当市场发生突变时，价格不会波动太大的一类较为稳定的资产。尽管美元下跌，回吐特朗普刚上任时的上涨部分，但强者恒强逻辑不变，美国经济基本面复苏趋势明显，科技优势地位更加强势，长期来看，美元地位毋庸置疑，美元和美债对高净值客户来说具备配置价值。俗话说“乱世买黄金”，目前多国经济同时复苏，黑天鹅风险较小，短期内黄金的配置价值较弱。
第三阶：定制化产品配置方案
最后，我们需要将财富配置落实到具体产品。每位高净值客户都具有其特殊性，进行综合财富配置时需综合考虑当时的经济走势、客户的生命周期、风险属性、职业分类和资产状况等多个方面，为了使理论框架更好地“落地”，这里结合典型案例进行配置。如果您有定制化配置需求，欢迎您与我们的大唐财富师联系。
